October 17, 2020

২০২০-এর দশকে গড় ইক্যুইটি রিটার্নের পথে চ্যালেঞ্জ হয়েছ?

২০২০-এর দশকে গড় ইক্যুইটি রিটার্নের পথে চ্যালেঞ্জ হয়েছ?

২০০৯-২০২০ ষাঁড়ের বাজারের আয় অসাধারণ কিছু ছিল না। ২০০৯ সালের এসএন্ডপি ৫০০ এর নিম্নতম থেকে শুরু করে ২০২০ উচ্চতম পর্যন্ত, শেয়ারগুলি বার্ষিক ভিত্তিতে একটি বিশাল 488% বা প্রায় 18% লাভ করেছে। এটি আমেরিকান স্টকের বার্ষিক প্রায় 5.5% স্টকগুলির জন্য নামমাত্র মূল্য ফেরতের সাথে 1896 বা যুদ্ধ-পরবর্তী সময়ে 6.7% এর সাথে তুলনা করে। সুতরাং, সাম্প্রতিক ষাঁড়ের বাজারটি স্বাভাবিকের তুলনায় গড় বার্ষিক রিটার্ন উত্পন্ন করে। এমনকি যদি আমরা ২০২০ সালে নিম্ন থেকে কম ২০২০ এর মধ্যে এস এন্ড পি 500 এর পূর্ণ চক্রের পারফরম্যান্স পরিমাপ করি তবে এটি আমাদের বার্ষিক আয় 14.5% বা ইতিহাসের মাধ্যমে বার্ষিক গড় প্রত্যাবর্তনের প্রায় তিনগুণ বেশি দেয় gives

এগিয়ে যেতে, এই জাতীয় উচ্চ ফিরতি পরিবেশের পুনরাবৃত্তি করা যেতে পারে? এই প্রশ্নের উত্তর দিতে এটি পূর্ববর্তী চক্র থেকে ইক্যুইটি প্রশংসা উত্সগুলি বুঝতে এবং এই চক্রের সময় সেই জিনিসগুলি পুনরাবৃত্তি হওয়ার সম্ভাবনা আছে কিনা তা জানতে সহায়তা করে।

আসুন এর ভাগের অংশগুলিতে শেয়ার প্রতি আয়ের পচন ধরে শুরু করি।

  • ২০০৯ সালে শেয়ার প্রতি সর্বনিম্ন উচ্চ আয়ের মাধ্যমে শেয়ারের সর্বনিম্ন মোট 265% (বার্ষিক 12.5%, প্রায় $ 43 / শেয়ার থেকে প্রায় 157 / শেয়ারে বেড়েছে) বেড়েছে।
  • এই বৃদ্ধিতে অবদান রেখেছিল ক্রমবর্ধমান বিক্রয়, যা মোট প্রায় 33% বা বার্ষিক 2.6% বৃদ্ধি পেয়েছিল।
  • 2017 সালে আরোপিত করের কাটগুলিও সামগ্রিক আয়ের ক্ষেত্রে উল্লেখযোগ্যভাবে যুক্ত হয়েছে, ইপিএসকে 19.3% বাড়িয়েছে।
  • বিগত পাঁচ বছরে শেয়ার বাইব্যাকগুলি বিচ্ছিন্ন ছিল, ডিনোমিনেটর হ্রাসের মাধ্যমে সেই বছরগুলিতে প্রতিটি বছরে 1.3% ইপিএস যুক্ত করেছে adding তবে চক্রের শুরুতে শেয়ার ইস্যু করা ছিল ব্যাপক। সর্বমোট, শেয়ার বয়ব্যাকগুলি সর্বশেষ ষাঁড়ের বাজারের তুলনায় ইপিএসে 4.5% যুক্ত করেছে।
  • ইপিএস প্রবৃদ্ধির চূড়ান্ত স্তরটি আমরা যাকে ‘অন্যান্য মার্জিন সম্প্রসারণ’ বলব। এস এন্ড পি 500 এর মোট লাভের মার্জিন ২০০৯ সালে 7.7% থেকে প্রসারিত হয়ে ২০২০ সালে ১১.৮% হয়েছে। এই মার্জিনের কিছু প্রসার করের কাটতির কারণে হয়েছিল, তবে এর বেশিরভাগই ছিল সুদের হারের কারণে (১০ বছরের হার প্রায় ৩.৩ থেকে কমেছে) সাম্প্রতিক% থেকে 0.3% থেকে বেশি) এবং মজুরিগুলি সামগ্রিক আউটপুটের তুলনায় পতিত (জিডিপির শতাংশ হিসাবে মজুরি 45% থেকে হ্রাস পেয়েছে, ২০১১ সালে সর্বকালের সর্বনিম্ন নীচে নেমেছে, যা সম্প্রতি ২০১১ সালে বেড়ে দাঁড়িয়েছে এবং ৪৩.৫% এ ফিরে গেছে)।

যেমন আগেই বলা হয়েছে, এস অ্যান্ড পি 500 আগের চক্রের তুলনায় 488% বৃদ্ধি পেয়েছে। এর প্রায় 265% উচ্চ আয়ের কারণে ছিল এবং বাকিগুলি একাধিক বিস্তারের কারণে হয়েছিল। পি / ই অনুপাত ২০০৯ এর শুরুর দিকে প্রায় 10 থেকে বেড়ে ২০২০ এর শুরুতে প্রায় ২২ এ উন্নীত হয়, যা ২২০% বৃদ্ধি। সুতরাং, এস অ্যান্ড পি 500 এর 60% প্রশংসা আয় উপার্জন থেকে এবং অন্যান্য 40% একাধিক প্রসার থেকে এসেছিল।

পরবর্তী চার্টে আমরা এই সমস্ত একসাথে দানাদার টুকরা অংশগুলিতে এসএন্ডপি 500 এর সম্পূর্ণ প্রশংসা ভেঙে ফেলি।

আমাদের পিছনে যেটি রয়েছে তার সাথে, আমাদের পরবর্তী চক্রটি পুনরাবৃত্তি হওয়ার সম্ভাবনা আছে কিনা তা বিচার করার জন্য আমাদের শেষ চক্র থেকে শেয়ারের মূল্য উপলব্ধির প্রতিটি উপাদান বিশ্লেষণ করতে হবে।

  • বিক্রয় বৃদ্ধি. সামগ্রিক বিক্রয় বার্ষিকী 2.6% বৃদ্ধি এগিয়ে যাওয়ার সম্ভাবনা আছে? বিক্রয় বৃদ্ধি জনসংখ্যা বৃদ্ধি ঘনিষ্ঠভাবে ট্র্যাক। ২০০৯-২০১৯ সাল থেকে মার্কিন জনসংখ্যা গড়ে প্রতি বছর 3% বৃদ্ধি পেয়েছে। এখন থেকে 2024 অবধি, আইএমএফ অনুমান করে যে মার্কিন জনসংখ্যা গড়ে প্রতি বছর 2.25% বৃদ্ধি পাবে। আগের দশকে বনাম আগত বছরগুলিতে জনসংখ্যার বৃদ্ধির একটি 0.75% কম রেটটি গত চক্রের তুলনায় এই চক্রের এসএন্ডপি 500-এর বিক্রয় বৃদ্ধির নিম্ন স্তরের বোঝা বলে মনে হবে।

  • ছাড়ের. এটি নভেম্বরে রিপাবলিকান পার্টি সাঁতার কাটতে থাকলেও সামনের বছরগুলিতে আরও বিশাল কর্পোরেট ট্যাক্স কমানোর আরেক দফা ধরে নেওয়া কল্পনাশক্তি প্রসারিত করবে। বিকল্পভাবে, যদি ডেমোক্র্যাটরা সাঁটিয়ে যায়, কর্পোরেট ট্যাক্সের হার 28% (সম্ভবত জো বিডেনের প্রচার প্রচারণার প্রতিশ্রুতি) হওয়ার সম্ভাবনা রয়েছে। বর্তমানে, হোয়াইট হাউসটি গ্রহণ করা পছন্দ করার পক্ষে বাইডেনের পক্ষে মতবিরোধ এবং সিনেটটি পুনরায় গ্রহণের জন্য ডেমোক্র্যাটরা প্রিয়। সুতরাং, ট্যাক্স কাটগুলি অবশ্যই এবার প্রায় ইপিএস প্রবৃদ্ধির জন্য গণনা করা যাবে না এবং বাস্তবে সামগ্রিক ইপিএস হ্রাস করতে পারে।

  • শেয়ার করুন। বেলআউটসের যুগে “শেয়ার বায়ব্যাক” শব্দটি নেতিবাচক অর্থ গ্রহণ করেছে। এমনকি আগামী বছরগুলিতে বাইব্যাক নিয়ন্ত্রণের আইন না থাকলেও আমরা শেষের তুলনায় এই চক্র চলাকালীন উচ্চ স্তরের বাইব্যাকগুলি ধরে নিতে কঠোরভাবে চাপছি। এই কারণে, বায়ব্যাক ফ্যাক্টর শেষের তুলনায় এই চক্রটি নিরপেক্ষ হতে পারে।
  • অন্যান্য মার্জিন প্রসার। 2 বছরের ট্রেজারি হার 19 পিবিএসে, 10-বছরটি 70 গিগাবাইটে, এবং বিএএ গড় 293 বিবিএসের তুলনায় গড়ের তুলনায় কিছুটা উপরে ছড়িয়ে যায়, এই চক্রটি মার্জিন সম্প্রসারণের অনুঘটক হিসাবে আমাদের আরও একটি উল্লেখযোগ্য সুদের হার হ্রাস দেখতে শক্ত হয়ে যায়। একই সময়ে, জিডিপির অংশ হিসাবে মজুরি এখনও যুদ্ধোত্তর নিম্নের চেয়ে সামান্য উপরে। নভেম্বরে একটি নীল তরঙ্গ অবশ্যই মূলধন ব্যয় করে শ্রমের পক্ষে দুলকে দুলতে সহায়তা করার নীতিমালা তৈরি করবে। সুতরাং, আউটপুট শতাংশ হিসাবে কম মজুরির কারণে মার্জিন সম্প্রসারণ মার্জিন সম্প্রসারণের একটি অসম্ভব উত্স হিসাবে মনে হবে।

অবশেষে, একাধিক প্রসার। সর্বশেষ বাজার চক্রের শুরুতে এস অ্যান্ড পি 500 10x এর একটি ফরোয়ার্ড পিই খেলাধুলা করছিল। মার্চে ফিরে, পিই কেবলমাত্র 17x নাদির কাছে পৌঁছেছিল এবং ইতিমধ্যে 25x এ ফিরে এসেছে। ফরোয়ার্ড একাধিক মার্চ থেকে ডাবল এবং 34x পৌঁছাতে পারে? যে কোনও কিছুই সম্ভব (নেতিবাচক তেলের দাম দেখুন)। তবে এমনকি ফেড সম্পদ ক্রয়ের সাথে (যা বুদ্ধিমানের সাথে গুণাগুণগুলিতে সম্মানজনক), আমরা 1999-2000 সময়কালের বিস্তৃত ব্যবধানে শীর্ষে থাকা বহুগুণগুলিতে গণনা করতে কঠোর হবে।

মোটকথা, মোট বাজার চক্রটি সামগ্রিক শেয়ার মূল্যের প্রশংসা পাশাপাশি এর উত্সগুলির ক্ষেত্রে এক অনন্য ছিল। এই উত্সগুলির মধ্যে কয়েকটি স্পষ্টত এক অফ (ট্যাক্স কাট) ছিল, অন্যরা হয়ত তাদের যৌক্তিক সীমাতে পৌঁছেছে (সুদের হার, আয়ের আয়ের অংশ হিসাবে মজুরি)। শেষ পর্যন্ত, আমরা এই বাজার চক্রের শেষের চেয়ে কম ইপিএস বৃদ্ধি এবং কম একাধিক সম্প্রসারণ আশা করার অনেক কারণ খুঁজে পাই। খুব কমপক্ষে, এর অর্থ আমাদের পুনরুদ্ধার অনুমানগুলি এগিয়ে চলেছে এবং ২০০৯-২০২০ চক্রটির পুনরাবৃত্তি আশা করা উচিত নয়। সবচেয়ে খারাপ, এটির অর্থ এই হতে পারে যে আসন্ন বছরগুলিতে এমনকি গড় ইক্যুইটি রিটার্ন অর্জন করা একটি চ্যালেঞ্জ হতে পারে।

বন্ধুত্বপূর্ণ, পিডিএফ এবং ইমেল প্রিন্ট করুন